最新出炉的3月新增贷款，社融等金融数据总量超预期增长，但由于结构并不佳，多家机构预计，考虑当前疫情等因素对稳增长目标达成有阻碍，后续货币政策宽松仍有必要。
中国人民银行4月11日发布的数据显示，3月新增人民币贷款3.13万亿元，同比多增3951亿元，社会融资规模增量为4.65万亿元，比上年同期多1.28万亿元，M2同比增长9.7%，增速分别比上月末和上年同期高0.5个和0.3个百分点。。
居民中长期贷款由负转正
尽管3月新增人民币贷款超过市场预期，但结构不佳成为市场关注的焦点。
数据显示，3月居民部门贷款新增7539亿元，同比少增3940亿元，其中，短期和中长期贷款分别增加3848亿元和3735亿元，同比少增1394亿元和2504亿元。
其中，居民短贷连续5个月同比少增，居民中长期贷款由负转正，但连续第4个月同比少增。
对于居民端信贷投放延续偏弱走势的原因，中金公司指出，一方面，疫情反复下包括深圳，上海，吉林，长春等城市实施封锁管控，居民生活受限导致信贷需求不足，另一方面，虽然部分地区地产政策边际有所放松，但对需求端刺激仍不明显，核心可能还是在于居民收入提升不足以及加杠杆的空间相对有限，当月居民中长期贷款增量仍维持在近几年的低位。对于CPI，《报告》延续了二季度的判断，预测CPI会温和上涨，总体保持在合理区间内平稳运行；对于PPI，尽管央行预计PPI短期可能仍维持高位运行，但整体而言仍认为通胀压力不大——我国作为全球主要生产国，总供给总需求的基本稳定与正常的货币政策有利于物价走势的“中长期”稳定。
浙商证券指出，受疫情冲击，居民消费和商品房销售均有不同程度影响，该机构认为伴随着疫情状况逐步改善，居民端信贷投放有望环比改善。
信托贷款为何好转
3月新增社融4.65万亿，同比多增1.27万亿，大幅超过市场预期，社融存量增速10.6%，在上月小幅回落后再度上行。
除信贷外，表外融资，政府债券同比多增也在3月拉动了社融增长。
对于信托贷款和未贴现银行承兑汇票的走势，广发证券指出，信托贷款好转理解一是监管压力有所缓解，去年面临的资管新规过渡期结束，通道类信托尽量清零，融资类信托压降三重压力在今年减弱，二是稳增长环境下，基建融资需求提升，信托公司的政信业务回暖未贴现银行承兑汇票同比多增，主要因为开票规模明显提升，可能与疫情阶段性影响了企业的销售回款速度，企业在季末支付结算时更多选择票据结算有关，不过3月情况并不代表趋势，这一部分一季度累计新增仅791亿元，同比少增2454亿元，指向银行表内贷款需求偏弱，有大量票据被贴现至表内
中泰证券预计，仅靠企业加杠杆带动的信贷增长很难持续，而如果融资需求端出现真正好转，则在去年同期低基数效应的影响下，社融增速或将延续回升态势。通胀压力总体可控。
二季度仍有降准概率
尽管3月和一季度金融数据超过市场预期，但市场对降准预期仍然强烈。
中信证券强调，后续货币政策宽松仍有必要。
该机构指出，3月的金融数据呈现出总量超预期，结构仍欠佳的局面，反映出稳增长的政策部署已经展开，宽信用开始兑现，但主要由企业短贷，表外融资和政府债支撑，未来信贷投放改善的可持续性仍存在不确定性考虑到近期局部疫情反复冲击的影响，不少地区的疫情防控措施均有升级，经济增速下行压力加大，金融数据难言企稳
浙商证券指出，当前货币政策仍以稳增长为首要目标，维持稳健略宽松的政策基调，近期国内疫情多发，全国聚集性疫情多点频发，是继武汉疫情以来最大规模的局部爆发，疫情加剧了基本面的不确定性，4月6日国常会提出国内疫情近期多发，市场主体困难明显增加，要适时灵活运用再贷款等多种货币政策工具，更好发挥总量和结构双重功能，加大对实体经济的支持，后续货币政策仍将多措并举稳增长，宽松政策工具空间较大扩大新增贷款规模首次出现在政府工作报告中，体现政策层对于稳信贷，稳信用的决心，预计货币政策发力重点仍是信贷，信贷是宽信用最有效手段，是推进企业扩大资本开支，防止金融空转的有效途径，二季度仍有降准概率
不过，市场也有声音认为降息降准概率在下降。
方正证券指出，3月信贷社融再次高增，但结构差，企业短贷，票据融资冲高政策引导银行加快加大信贷投放的背景下，融资需求疲弱，短贷，票据被动升高，这种情况可能引致三个结果，一是社融高增的持续性没有保证，二是企业利用低息资金套利的风险加大，三是目前信贷社融投放相对较好，降息降准的概率下降
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