报告摘要: 利润表详析:利息收入表现优异，单季度息差回升概况与拆解:招商银行2022 年一季度营收同比增长8.54%，其中利息净收入同比增9.97%从一季度单季环比来看，正向贡献因子有:规模，息差，非息，费用改善息差方面:招商银行1Q22 净息差为2.51%，较21 年2.48%的水平上升3bp，表现优异单季环比来看息差也在回升，主要源于一季度存款占比进一步提升带来负债成本的不断改善中收方面:受资本市场低迷影响，一季度中收同比增5.49%，增速有所下滑 资产负债表详析:存款高速增长，实现开门红资产端:一季度贷款新增规模1883 亿元，贷款净额占总资产比重58.62%，较年初有所提升但零售贷款占比有所下降，主要因疫情冲击，小微客户贷款有效需求减少负债端:一季度存款新增规模3330 亿元，同比多增1341亿元，存款占总负债比重提升至78.95% 资产质量详析:房地产业贷款不良率加速暴露不良:受房地产风险上升及疫情对零售贷款业务影响，1Q22 末招行不良贷款率0.94%，较年初上升3bp，关注贷款率0.96%，较年初上升12bp不良生成:1Q22，招商银行不良贷款生成率1.16%，同比上升0.21 个百分点不良生成率上升的原因主要是房地产贷款新生成不良增多拨备:截至2022 年一季度末，招商银行拨备覆盖率483.14%，较年初下降7.52 个百分点，贷款拨备率4.49%，较年初下降0.06 个百分点 投资建议:1Q22，招商银行存款高速增长，带动负债成本下行，息差回升情况下利息净收入表现优异，受资本市场表现低迷影响，财富管理手续费增长暂时逆风，资产质量方面房地产行业资产质量加速暴露不过从中长期来看，招商银行的良好基础，优秀企业文化仍是招行底色，零售之王仍是坚实护城河，大财富管理业务仍是正确且领先的航向因此，尽管管理层的变化作为事件冲击会带来一定程度情绪面的影响，但并不改变招行的核心业务逻辑和底色，这才是招商银行能够实现估值长期领先的核心原因当前股价对应2022/2023/2024 年PB 估值分别为1.29X/1.12X/0.97X，维持买入评级
走进崭新的营业大厅，记者发现厅堂内的装修设计简洁明快，时尚创新。主色调采用白，银，木的组合让视觉体验更加开阔，同时保留了经典的“招行红”，使整个厅堂完美融合了科技感与温馨感。厅堂的空间设计则借鉴了Apple，Muji(无印良品)零售店的科技范和生活感，整合运用了“点，线，面”元素，营造出明快通透，时尚舒适的感觉。记者还留意到，除了各种智能机具一应俱全，厅堂内还增设了许多贴心设计:为顾客准备的小型手机充电站，为老年客户准备的老花镜，反洗钱宣传栏等，让客户们体验到招行以人为本的优质服务。
