特斯拉1季度 盈利能力走强，柏林，德州工厂相继投产特斯拉1Q22 实现营收187.6 亿美元，同/环比分别+81%/+6%，其中汽车业务营收为168.6 亿美元，同/环比分别+87%/+6%，1Q22 的GAAP 净利润为33.2 亿美元，同/环比分别+658%/+43% 1，毛利率走强叠加费用率下降，净利率同比大增13.5pct公司1Q22 净利率为17.7%，同/环比分别+13.5pct/+4.6pct拆解来看，1)毛利率:ASP 上行驱动毛利率提升1Q22 特斯拉整体/汽车业务毛利率分别为29.1%/32.9%，同比分别+7.8pct/+6.4pct，环比分别+1.7pct/+2.3pct1Q22 特斯拉单车毛利为1.8 万美元，同比+0.2万美元，主因为指导价上调驱动ASP 上行(单车营收5.5 万美元，同比+0.3 万美元)以及规模效应持续显现，2)费用率显著下行，新能源积分持续贡献增量1Q22 特斯拉的一般和行政销售费用同比减少6%，费用率同/环比分别—4.9pct/—3.5pct新能源汽车积分销售收入为6.8 亿美元，同/环比分别+31%/+116%综合来看，毛利率上行及费用率下行共同驱动净利率走高 2，柏林，德州超级工厂陆续投产，4680 电池及一体式前车身齐亮相公司柏林，德州超级工厂已在3，4 月相继投产(设计产能均50万)，首批投产车型均为Model Y，其中德州工厂首次交付了搭载4680 电池及一体式前车身的型号2022 年特斯拉维持150 万销量目标不变(同比+67%) 整车企业渐续复工，配套供应链短期扰动逐步缓解1，本周多家整车厂恢复生产截至目前，特斯拉上海工厂，上汽乘用车临港工厂，蔚来合肥工厂，长城坦克300 的重庆工厂均已恢复生产 2，汽车生产配套企业有望在多方协助下复工复产1)政策主动引导全产业链复工上海经信委发布的首批复工白名单的666 家企业中，汽车生产配套企业占超1/3，2)车企积极协助供应商复工上汽集团协助400 名供应商进行流程推进，防疫复查等工作，特斯拉也正推动上海，浙江，江苏等地的100 多家供应商协同复工 投资建议:建议关注特斯拉产业链受益标的:拓普集团，旭升股份(三电壳体)，广东鸿图(轻量化压铸件)整车建议关注产品周期上行的上汽集团，长安汽车，比亚迪，长城汽车汽车电子相关零部件供应商有望在产业加速中，实现国产替代和价量齐升，建议关注:伯特利(EPB+线控制动)，星宇股份(智能车灯)，中鼎股份(空悬)，德赛西威(智能座舱系统)，科博达(灯控) 风险提示:汽车行业缺芯缓解进度不及预期，行业需求复苏不及预期，汽车智能化产业进程不及预期，新能源汽车产业发展不及预期
