安信证券5月8日发布研报称，给予环球印刷增持评级评级原因主要包括:1)产品结构优化助力营收稳定增长，疫情扰动对22Q1营收构成压力，2)医药包产能可逐步释放，稳步推进产能扩张和智造转型，3)原材料成本增加，投资收益增加，净利润稳定，修复22Q1利润风险提示:疫情反复影响风险，原材料波动的风险，产品和客户拓展低于预期的风险，下游需求不及预期等风险
投资要点:公司发布2022年一季度报告，2022Q1公司实现营收10.14亿元，同比增长+29.02%；实现净利润38亿元，同比增长+8.25%。22Q1营收环比好于行业，但同比利润表现受原材料涨价拖累。22Q1公司营收10.14亿元，环比+29.02%/-187%，好于汽车整体批发。预计EPB和WCBS在智能电子控制产品方面的新订单量较大是主要原因。总成本为9.6%，等于+4/-6厘，费用率同比上升主要是R&D和财务费用率同比上升所致。费用率环比下降主要是由于R&D费用率环比下降。公司毛利率为25%，同月环比为-2/+0.40pct。同比下降主要是由于原材料价格同比涨幅较大。公司实现净利润38亿元，环比增长+8.25%/+79%。同比增速弱于营收增速，主要是毛利率同比下降，总费用率同比上升。环比增长好于营收，主要是毛利率环比增长，费用率环比下降。受益于行业轻量化，智能化趋势，看好公司智能电控产品的放量，维持“审慎增持”评级。2021年，公司新增定点项目160个(2020年149个)，包括EPB83个，线控制动11个，ADAS9个，电动尾门开闭系统2个，轻量化17个，涉及新车型90个。预计新定点项目全生命周期总贡献收入将超过110亿元，年均贡献收入近25亿元。展望未来，我们预计未来随着海外客户的复苏，新项目的投产以及墨西哥工厂的投产，公司的轻量化产品将恢复增长；随着新订单的大量生产，EPB业务预计将继续高速增长；线控制动已实现国内0比1的替代，未来随着产能释放和新订单量有望实现1比10的体量；ADAS业务有望实现突破。我们维持公司2022-2024年归母净利润74/8.68/10.59亿元的预测，维持“审慎增持”评级。风险:汽车芯片短缺，汇率波动风险，原材料价格波动风险。
