海通宏观:12月PMI数据反映了景气度回暖 涨价压力持续缓解
· 概 要·
2021 年 12 月，全国制造业 PMI 为 50.3% ，比 11 月上升 0.2 个百分点，扩张速度略有所加快不过，目前 PMI 不及最近几年同期均值，景气度仍然偏弱，说明稳增长压力仍然存在
具体来看，大型企业 PMI 明显反弹，中型企业在较高位置有所企稳，而小型企业显著下滑 在供给方面，生产指数回落，或与季节性因素有关 在需求方面，新订单指数回升，新出口订单指数小幅回落 在价格方面，原材料购进价格指数和出厂价格指数均继续回落 受此影响，企业采购备货加快，推升库存指数 此外，服务业活动指数回升，或与元旦，春节临近，季节性需求增加有关 建筑业指数回落，处于最近几年同期低位
总结来看，12月的PMI数据反映了景气度回暖，涨价压力持续缓解，不过稳增长压力仍然存在，供需仍然偏弱最值得关注的是，企业间分化加剧，小型企业景气度大幅回落，与大，中型企业差距较大
PMI线上略有回升，延续偏弱表现2021年12月，全国制造业PMI为50.3%，比11月上升0.2个百分点，扩张速度略有所加快从近几年的趋势看，12月的PMI多数回落，此次PMI反弹意味着经济下行最快的阶段确实已经过去不过，也应看到目前PMI的水平不及最近几年同期均值，景气度仍然偏弱，说明稳增长压力仍然存在
小企业供需两弱，景气回落，企业分化加剧分企业类型看，12月大，中型企业PMI均为51.3%，分别高于11月1.1个和0.1个百分点可以看出，大型企业反弹幅度增加，扩张速度加快，中型企业在较高位置有所企稳而小型企业PMI为46.5%，比上月下降2个百分点，收缩速度明显加快值得关注的是，小型企业PMI在5月跌入收缩区间后下滑趋势较为明显，目前已经处于最近几年同期低位
进一步看，小型企业供需两弱，尤其是在大，中型企业新订单指数都在回升的背景下，小型企业仍显著回落。
生产指数回落，或与季节性因素有关12月生产指数为51.4%，比11月下降0.6个百分点近几年12月的生产指数多数回落，目前生产指数下滑或受双节临近等季节性因素的影响分行业看，医药，通用设备，黑金冶炼等行业的生产指数回升3.9个百分点及以上，生产扩张加快此外，从高频数据看，12月以来，汽车半钢胎开工率回升趋势较为明显
不过，12月生产指数与最近几年同期相比仍处于较低位置，说明即使供给有所修复，表现仍然偏弱。5，经核查，公司控股股东，实际控制人，董事，监事，高级管理人员，相关中介机构及其经办人员在公司股票交易异常波动期间均未买卖公司股票；。
新订单指数回升12月新订单指数为49.7%，比11月上升0.3个百分点近两个月新订单指数连续回升，反映了制造业需求收缩进一步放缓分行业看，医药，汽车，电子通信设备等行业的新订单指数继续位于景气区间，且高于制造业总体3个百分点以上相比之下，纺织，木材加工，非金属矿物制品等行业景气水平较低
新出口订单指数小幅回落12月新出口订单指数由11月的48.5%小幅回落至48.1%，表明短期外需收缩有所加快我们认为，伴随着美国商品消费需求回落，海外供应链恢复，出口实际量对经济的贡献逐步减弱
价格指数继续回落，原材料涨价压力缓解12月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为48.1%和45.5%，低于11月4.8个和3.4个百分点其中，燃料加工，黑金冶炼等行业的两个价格指数均低于35%不难发现，近两个月PMI价格指数持续回落，目前降至2020年5月份以来低点此外，高频数据也显示，12月份水泥，煤炭等价格稳中有降伴随着保供稳价政策效果的不断释放，原材料涨价压力已经大幅缓解
企业采购成本回落，推升库存指数12月原材料库存指数为49.2%，比11月上升1.5个百分点，表明制造业主要原材料库存量降幅明显收窄我们认为主要原因有二:一是双节临近，企业备货有所增加二是，伴随着原材料涨价压力的缓解，企业采购成本回落
服务业活动指数回升，但仍处最近几年同期低位今年12月服务业商务活动指数为52%，比11月上升0.9个百分点服务业活动指数虽有所回升，不过仍不及最近几年同期水平，意味着服务业的修复有所加快，表现却仍然偏弱分行业看，电信，金融等生产性服务的活动指数保持在高景气区间，业务量延续较快的增长趋势与之前不同的是，受疫情影响较大的行业，比如航空运输，餐饮，文娱等行业的活动指数升至扩张区间，我们认为主因在于元旦，春节临近，季节性需求增加
疫情扰动下，服务业预期指数明显回落12月以来，我国新冠肺炎本土确诊病例较快增加，服务业预期指数回落较为明显近期国务院发文，要求2022年元旦春节期间严格控制聚集性活动我们认为，疫情防控措施仍然较严，部分地区人员正常流动受限，服务业活动仍将延续缓慢恢复的态势
建筑业指数回落，处于最近几年同期低位今年12月，建筑业商务活动指数为56.3%，比上月下降2.8个百分点，不及2017年以来同期水平建筑业景气度再度转弱，或与近期寒潮降温天气及两节临近等因素有关不过下半年以来，建筑业指数较低主要还是与今年房地产政策收紧后市场偏弱有关
从近期情况看，我们认为，房地产政策或已经从纠偏转向主动放松此外，专项债额度已经提前下发，明年财政节奏前移，基建或在上半年阶段性冲高短期来看，受季节性因素影响，建筑业指数或仍然偏低不过伴随着投资需求的修复，建筑业指数或将超季节性改善
总结来看，12月的PMI数据反映了景气度回暖，涨价压力持续缓解，不过稳增长压力仍然存在，供需仍然偏弱最值得关注的是，企业间分化加剧，小型企业景气度大幅回落，与大，中型企业差距较大
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