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外围风险对A股情绪冲击渐近尾声
主要观点
IDEA
市场异动
2022年1月25日市场大跌，其中上证指数收跌2.58%，创业板指收跌2.67%，下破3000整数关口，行业层面，传媒，煤炭，计算机，通信等跌幅较大。
海外风险事件和外围市场羸弱抑制风险偏好导致A股大跌
今日A股普遍大跌主要是受到了外围风险事件的风险偏好抑制，体现为三个方面:① 俄罗斯和乌克兰局势紧张，冲突升级，火药味浓烈，美国大使馆紧急撤离，增兵支援，争锋相对释放战争担忧，地区冲突大有一触即发态势，战争担忧给市场情绪蒙上一层阴影，② 美联储议息会议在即，市场担忧货币政策加速收紧自年初议息纪要提及加息和缩表以来，市场对美联储货币收紧预期再提前，美债收益率阶段性快速上行预计美联储将在周四的议息会议上对加息进行更充分表述和引导，点阵图预测3月17日开启加息概率接近90%，年内加息次数达4次，③ 海外股票市场大幅波动或普遍大跌美股巨幅波动，走势羸弱昨夜美股小幅收正但波动剧烈，曾一度纳斯达克跌近5%，标普500跌近4%，道琼斯指数跌逾3%，恐慌指数飙升20%全球主要指数亦大跌，俄罗斯RTS跌超8%，法国CAC40跌3.97%，德国DAX30指数跌3.8%，富时100跌2.63%，韩国综指跌2.56%，恒指和日经225指数同样大跌海外风险事件压制叠加A股本身较弱情绪，导致今日大跌
海外风险抑制已逐步反馈，A股市场预期正逐步扭转
年初以来A股持续下跌，主要源于两方面因素，一是上半月稳增长措施执行进展上市场存在预期落差，二是全球货币转向担忧下美股走势羸弱，持续下跌带来全球风险偏好抑制目前来看，第一个因素的担忧伴随着月中OMO—MLF—LPR—SLF全链条超预期降息和决策层密集稳增长表态已经有所缓解，而第二个因素伴随着美股近期加速风险释放，对A股的风险偏好冲击正逐步接近尾声一方面地区冲突对情绪的影响将很快宣泄，二方面美联储加息预期提前已经在市场消化，三方面历史上美股下跌幅度的统计看，除了经济持续崩溃，超预期降息下的美股深调，其余情况下美股下跌通常最多在10%，而本轮美股下跌至今，纳斯达克跌近12%，标普500跌近8%，道琼斯工业指数跌近6%，已经基本达到了调整步长因此我们预计伴随着美股调整结束，外围风险偏好冲击消除，在稳增长政策的支撑下，A股仍有望迎来春季躁动反弹
短期低估值板块性价比提升，但中期仍看好成长主线行情
短期市场风险偏好受抑制的情况下，低估值板块的配置性价比提升但伴随着调整逐步接近尾声，迎来春季躁动行情后4条投资主线更值得关注:一是货币政策和流动性宽松支撑下估值弹性大的成长主线，仍可期待成长风格在春季躁动中完成第三阶段拔估值行情三个方向，①双碳相关绿电，光伏，储能，风电，核电，氢能，新能源及新能源车链条，②景气方向的半导体中上游，国防军工，③困境反转叠加成长扩散，如计算机等二是政策密集落地，稳增长主线也有配置机会两个方向，①基建电力如电网建设，输配电，特高压等，②传统基建如建筑建材，钢铁等三是随春季躁动行情舞动的券商和政策持续边际改善的地产四是消费板块跟涨，主要沿涨价链条寻找机会主题投资方向关注数字经济，国企改革等
风险提示
地缘冲突爆发，奥密克戎变异毒株发展超预期，国内经济预测存在偏差，国内政策收紧超预期等。受供应紧张影响，焦煤价格大幅上涨，现货价格甚至高出煤炭中长期合同价超过100%；同时，焦煤的暴涨也带动了焦炭价格连续十轮上涨；动力煤价格更是不断创新高，目前价格已突破1000元大关。。
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