新三板挂牌企业特瑞斯2月9日公告披露了定增说明书，本次定增拟发行股份392万股，其中，中信建投子公司入股242万股中信建投系特瑞斯的持续督导主办券商，本次定增入股的是中信建投另类投资子公司，但入股是附加条件的，双方还签署了补充协议，特瑞斯方面承诺并保证，如果公司的IPO材料没有在2022年12月31日前被北交所受理，则将应中信建投的要求，按照约定的价格购回中信建投因本次发行所持有的全部或部分股份，并补偿年化8%的投资收益这让人有点看不懂
为何中信建投总是赢
特瑞斯并不觉得委屈，因为去年底特瑞斯已经提交了北交所上市辅导报告，辅导机构正是中信建投公告称，补充协议自公司向属地证监会派出机构提交IPO辅导验收申请并获取辅导验收通过无异议函自动中止若因为任何原因公司IPO申请未被北京证券交易所受理，未审议通过或被撤回，失效，被终止审查，否决，不予注册，则补充协议自动恢复效力补充协议自公司通过北交所上市委审议并完成证监会注册程序，自动终止且自始无效，不附任何恢复条款这也就是说，如果特瑞斯通过了IPO辅导验收，补充协议自动中止，但如果IPO未被北交所受理，或最终IPO未能成行，则该补充协议又会自动恢复效力
由此来看，这份补充协议是完全偏向中信建投的，能够确保中信建投的投资入股不会遭受任何损失按理，特瑞斯能否在北交所上市，作为持续督导主办券商和辅导机构，中信建投也负有一半责任，怎么能把不利后果都让特瑞斯来承担，而中信建投却不用承担任何风险呢有人说这是一份对赌协议，但对赌应该是利益和风险双向承担，这份补充协议却是单向的，如果特瑞斯赢，顺利上市，中信建投也赢，可以坐享上市带来的股权增值的丰厚收益，如果特瑞斯输，不能上市，中信建投还是赢，不仅能全身而退，还能获得8%的保底年化收益
低价入股仍觉有风险
作为特瑞斯的持续督导主办券商，中信建投对该公司的情况应该是很了解的，入股该公司以后的风险有多大是不难评估的，那中信建投为什么非要签这份补充协议呢这说明中信建投觉得风险难测，需要保留上市不成以后的退出主动权查阅特瑞斯的股票定向发行说明书，发现特瑞斯拟增发价是每股7.33元，而特瑞斯本周四在新三板的收盘价是19.82元，增发价比市价低了63%以这么低的增发价入股，中信建投仍觉得有风险，这也说明中信建投认为特瑞斯的市价虚高，并不值这个价，只有上市以后才值由此也可见，上市与不上市的差距有多大，上市后的泡沫有多大
中信建投出于自身利益最大化的考虑，要求签署补充协议，这很正常问题是特瑞斯为什么会同意签署这份补充协议特瑞斯的业绩还是不错的，2021年两次现金分红合计每10股派发18.50元，这样的现金分红力度，放到A股市场中也可谓是惊艳如果特瑞斯改为向其他机构投资者定向增发，或许会很抢手，其他机构投资者恐怕是没有底气提出如此苛刻的入股条件的为什么特瑞斯非中信建投不嫁呢只有一种可能，那就是中信建投的入股对特瑞斯具有特殊意义，否则不利于IPO申请，只能委曲求全
价值评判标准套路多
特瑞斯在新三板中处于创新层，上面的精选层已经属于北交所上市公司了，因此特瑞斯申请到北交所上市，难度应该是不大的为什么中信建投仍然如此谨慎，不肯冒一点风险呢肯定也有其道理，这多少说明其中的不确定性比外界想象的要大得多在外界看来，能以7.33元的价格认购市价19.82元的拟IPO公司股票，这样的好事到哪里去找哪还有底气提出附加条件看起来头部券商就是不一样，他们入股机会很多，对此不是很稀罕，拥有很强的议价能力，可以让发行人心甘情愿地接受附加条件
这件事就是周瑜打黄盖，一个愿打，一个愿挨，不关外人的事，也无可厚非但是从这件事中却可以悟出一些道理，可以看到头部券商是怎么看待那些拟IPO公司的投资价值的投资入股时是一种判断标准，IPO上市定价时则又是另外一种判断标准，IPO前的投资入股和IPO发行时的跟投遵循的是不同的评判标准，普通投资者不要被保荐机构的跟投所迷惑保荐机构很清楚那些IPO公司的真正价值究竟值多少，所以投资者不要盲目追捧新股新股会越来越多，新鲜劲过后，就会返璞归真评判标准套路多，炒新需三思
