自去年11月钢厂盈利率触底反弹以来，钢市复苏预期便开始升温。今年2月下旬以来，主流钢贸商成交量加速回升。站在“金三银四”复苏路口，钢市何去何从？业内人士表示，需求的强预期是这波钢材价格反弹的主要原因，随着行业旺季到来，市场开始进入预期兑现阶段，今年“金三银四”成色大概率强于去年。
行业业绩基本处于盈亏线水平
自去年11月钢厂盈利率触底反弹开始，钢铁周期复苏便在市场预期之中。2月中旬以来，下游主流贸易商成交量出现季节性回升，日成交一度达到20万吨水平。需求回暖背景下，钢企利润环比出现改善。
“去年6月至今，钢铁行业业绩基本处于盈亏线水平，近期环比稍有改善。”李鹏飞说。
兰格钢铁网研究中心主任王国清告诉中国证券报记者，以两周库存原料测算的三级螺纹钢毛利数据显示，2月份亏损幅度为8元/吨，较上月减亏20元；热轧卷板亏损幅度为129元/吨，较上月减亏30元/吨。“目前各环节成本控制好的部分企业已经能够实现盈利。”
“目前螺纹钢利润在150元-200元/吨之间，热卷利润在60元-70元/吨之间，利润水平相比去年四季度有明显好转，但和历史同期相比，依然是近五年以来的低位。”东海期货黑色金属首席研究员刘慧峰对中国证券报记者分析，本轮钢厂利润修复一部分原因来自于上游原料价格走弱。
从钢价走势看，文华财经数据显示，去年11月以来，钢材期货价格开启反弹走势，主力合约迄今涨幅累计约28%；同期热卷期货主力合约涨幅为31.7%。
“需求的强预期是去年11月以来这波钢材价格反弹的主要原因之一，现在随着旺季到来，市场开始进入到了预期兑现的阶段。”刘慧峰说。
库存拐点早于去年同期
钢铁市场的“金三银四”旺季成色正逐步被市场在实际交易中印证。“今年钢材库存由累库转为降库的拐点早于往年，一定程度上印证了市场的复苏。”一位市场人士说。
Mysteel 5大品种钢材库存在2月底已经见顶。“2020年-2022年这三年时间，库存见顶时间一般在春节之后的5-6周，而今年节后第4周库存就出现见顶，比我们之前预计的提前了一周，且今年的库存高点为5年来新低，这也表明了钢材需求近两周确实有明显恢复。”刘慧峰表示:“进入3月旺季之后，库存回落属于相对确定的事件，后期市场针对库存的关注焦点可能会转向去化的速度。”
从钢厂生产看，2月份以来，随着利润有所改善，钢厂产量也出现增加，全国高炉开工率、电炉开工率有所回升。数据显示，截至3月17日当周，Mysteel 5大品种钢材产量报959.19万吨，环比回升7.04万吨，连续7周环比回升。
从钢厂近期动作看，据上述钢贸商介绍，2月底以来，山西、河北等地钢厂就开始催协议户提货，降低厂库压力。此外，在采购方面，钢厂对铁矿石、焦炭等原料仍旧维持低库存节奏，说明市场心态仍较为谨慎。
“前期，部分地区钢厂库存较高，但部分货权不在钢厂，多为钢厂用户订货未提货而造成的库存积压。”兰格钢铁网高级分析师王英广对中国证券报记者表示。
乐观看待今年“金三银四”
“当前钢厂利润依然微薄，低利润或成为钢铁行业经营常态。”西部期货研究发展中心副总经理谢栩对中国证券报记者说。
从今年钢企经营形势看，李鹏飞认为，受限于产能富裕，上半年预计行业利润将保持低位；对于下半年利润预期较为乐观，主要看好需求端地产超预期表现，由销售传导到新开工传导需求超预期，从而出现供需错配行情。
“年初以来，钢铁行情偏强运行主要是走强预期逻辑，目前行情驱动已经由预期推动转向需求的真实主导。”谢栩分析，目前钢材市场的需求回暖属于季节性回暖，“金三银四”需求能否超预期仍需观察。可以跟踪下游成交情况、表观消费量、终端商品房成交、水泥出库等高频数据来验证需求兑现情况。“今年‘金三银四’的成色大概率会强于去年，但或难以达到2021年的强度。”谢栩认为。
从投资机会看，谢栩建议投资者仍需关注终端需求表现。“在国内稳增长政策继续发力，基建投资保持强劲的拉动下，钢材品种处于下有支撑上有压力的宽幅震荡之中。”
“2023年钢铁行业面临经济复苏的环境，盈利水平仍有改善机会。行业估值有向上修复空间，优质龙头公司有较大提升空间。”王英广表示。
